漢鐘精機首次覆蓋報告：借力半導體和光伏浪潮 國內真空泵龍頭正崛起
【康沃真空網】公司專注于螺桿式壓縮機的研制開發、生產銷售及售后服務，是國內螺桿壓縮機和真空泵領軍企業。傳統業務地位鞏固，保持穩健增長；產品不斷推陳出新，由于研發投入較大其制冷產品表現優于整體市場。2019 年公司凈利潤達到2.47 億，同比增速達到21.82%，創歷年新高，主要系產品結構及客戶結構有所變動，使得收入及毛利率都有所上升。
半導體行業高度景氣，干式真空泵有望持續加深進口替代
國內半導體行業景氣度高，2010-2018 年全球半導體銷售額由2983 億美元增加至4688 億美元，CAGR 為5.8%；中國大陸半導銷售額快增長，占全球銷售額的比例提升至20%以上；我國半導體產業整體實力顯著提升，國產化進程加速。公司研發的干式真空泵可廣泛運用于半導體行業多個制程，是行業重要的真空通用設備之一，利用臺灣漢鐘在半導體產業的成功經驗，已與多家半導體設備企業已展開合作，在芯片代工廠方面也在同步展開銷售。公司真空泵產品完全具有替代進口產品的優勢，隨著半導體行業國產化進程加速，公司真空產品有望快速成長。對比全球龍頭Atlas 真空業務超過百億的收入規模，提升空間廣闊。
光伏行業景氣提升促真空產品發展，燃料電池空壓機有望成新增長點
2019 年我國政府出臺了多項政策促進光伏產業發展，光伏裝機量持續穩定增長，累計裝機容量達到204.68GW。各大硅片企業加快擴產進度，2020年新增硅片產能預計接近60GW。干式螺桿真空泵應用于晶體硅、CdTe、CIG 和硅薄膜技術的各種工藝以及光伏電池的生產。公司真空產品在光伏產業已深耕多年，并實現大批量供貨，以優異的性價比贏得了較大的市場份額，受益于光伏行業景氣度提升有望快速發展。
在政策鼓勵的背景下，國內燃料電池汽車進入快速導入期，2019 年國內燃料電池汽車實現產銷2833 輛、2737 輛，同比分別增長85.5%、79.2%。根據《中國氫能源及燃料電池產業白皮書》測算出2020-2025 年、2025-2030年國內燃料電池汽車規模復合增速分別為58.5%、91.9%，未來十年具備較高增長空間?？諝鈮嚎s機的性能對燃料電池系統起著重要影響，公司在氫燃料電池產業已成功完成螺桿空氣壓縮機的開發，空氣壓縮機有望成為公司的新增長點。
